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作者 | 母智婕

特斯拉挡不住的毛利下滑，触动了资本市场的神经。

“为了增加产量，牺牲利润是合理的”，北京时间7月20日举行的特斯拉二季度业绩说明会上，马斯克语出惊人，同时放出了价格方面的口风：“如果宏观环境稳定，特斯拉的价格会保持稳定；如果宏观环境变差，特斯拉会继续降价。”

值得注意的是，这是特斯拉经历首次价格战后交出的第一份完整财报。频繁降价背后，说明其具备通过牺牲部分利润换取市场的底气，但也验证出特斯拉面对汽车行业激烈竞争的危机意识。2023后半年，价格风暴仍可能在中国市场上演。

马斯克的灵活“辩护”显然无法说服华尔街的分析师们，特斯拉的股价在盘后交易中跌幅扩大，跌幅达4.19%。

01底气：二季度连创三项纪录 平均卖一辆车赚四万元

如同特斯拉在财报中指出：“从许多方面来讲，2023年第二季度（对特斯拉而言）都是创纪录的。”

根据财报，特斯拉二季度的产量、交付量和营收三项创下最高记录。单季度全球范围内共生产电动车47.97万辆，同比增长约86%；交付电动车46.61万辆，同比增长约83%，其中Model 3和Model Y两款车型的产量与交付量占比均为96%。马斯克尤其指出，Model Y继第一季度成为全球最畅销车型后，还是今年截止目前（5月最新数据）欧洲最畅销的车型。

特斯拉二季度产销数据

特斯拉将二季度产量、交付量的亮眼成绩归功于新工厂的持续扩大生产，以及上海和加州超级工厂的强劲表现，并表示，全年产量目标将维持在180万辆左右，第三季度产量将略有下降。

与此同时，二季度特斯拉营收也创下最高纪录，和净利润双双实现两位数增长。报告期内，营收249.27亿美元，同比增长47%，超过此前分析师普遍预期的44.7%水平，接近一季度同比增速24%的两倍；净利润27.03亿美元，同比增长20%。

02 忧虑：赚钱速度放缓 中国市场显疲态

除了光鲜的增长，特斯拉也有自己的烦恼，那就是毛利率下跌以及在华市场被自主品牌侵蚀。

二季度是能完整反映特斯拉降价对毛利影响的首个财报季度。2023年1月以来，特斯拉挥起价格屠刀，降价始于中国市场，后逐渐扩散至最大市场美国在内的全球市场。

受降价等促销手段打击，二季度特斯拉按通用会计准则（GAAP）的毛利率为18.2%，为16个季度来最低水平，低于分析师预期的18.8%，同比去年25%的毛利率下降682个基点。

微妙的是，此次业绩说明会上，特斯拉对单独的汽车毛利率讳莫如深，目前仅能从2022年公布的28.5%汽车毛利率水平做出推测。

特斯拉二季度业绩数据

其他财务指标方面，二季度，特斯拉营业利润为23.99亿美元，同比下降3%，环比一季度降9.9%；营业利润率降至9.6%，去年同期这一数据为14.6%；自由现金流10.05亿美元，同比增长62%，约一季度4.41亿美元自由现金流的2.3倍，但不及分析师预期的21.8亿美元的一半。

“当前不确定时期的挑战尚未结束”，盈利能力遭到大幅挤压，特斯拉谨慎解释道，利润率下降的主要原因是其所销售的汽车“混合定价”导致平均销售价格下降，同时内部设计电池产量提升所导致的成本增长也造成了拖累。

赚钱速度放缓，特斯拉开支依然不断增加，比如二季度的研发投入同比增长41%，达到9.43亿美元，用于生产名为Dojo的超级计算机，以及制造将来会运用在工厂的10台Optimus机器人等。

在第二大市场中国，特斯拉面临比亚迪等自主品牌新的竞争。

2023上半年来看，特斯拉累计销量为29.41万辆，不及国内“销冠”比亚迪125.56万辆成绩的四分之一；二季度来看，特斯拉销售新车15.57万辆，同比增长74.38%，而比亚迪销量达到70.02万辆，其中纯电动汽车占35.22万辆，是特斯拉的2.2倍。

比亚迪宋PLUS EV最新指导价

价格区间方面，比亚迪的纯电车型宋PLUS EV作为销量支柱，最新版指导价已经来到16.98-20.98万元，接近追平特斯拉Model 3。

受自主品牌挤压，特斯拉二季度在华市场的新能源市占率不及10%，小鹏、哪吒、长安深蓝等纷纷推出比特斯拉价格更低、配置更多的竞品来瓜分蛋糕，特斯拉通过舍弃利润来保证销量，恐怕是短期内参与车市“内卷”的缓兵之计。

乐观的是，2023上半年，特斯拉虽然对产品进行了多次降价，但仍保持了10%左右营业利润率的健康水平，整车单车利润处于高位，降价空间充足，但是在产量上可能会放缓。马斯克强调，由于上海工厂已接近满负荷运行，预计几个月后的每周产量不会有实质性的增长，但上海超级工厂仍然是主要出口中心。

03 新增长曲线：FSD迎来转折点 Cybertruck引而不发

针对毛利率下降的质疑，马斯克发声：“与长期前景相比，毛利率和盈利能力的短期差异真的很小，从长远来看，自动驾驶（收入）会让所有这些数字看起来都很愚蠢。”

可以猜想，处于蓄力期的特斯拉，正酝酿一次反弹。

业绩说明会上，马斯克预告了产品以及多项技术的最新进展，新款Model 3（代号Highland）即将在年内量产上市，搭载HW4.0系统。

被看作特斯拉最隐秘护城河的FSD（全自动驾驶）。马斯克公开证实，特斯拉正“与一家主要OEM就授权其FSD进行早期谈判”，并且非常乐意与其他整车厂分享FSD的硬件和软件。